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    上海金融报CURRENT AFFAIRS
    上海金融报 / 正文

    减税“大红包”有望催生“盈利?!?/FONT>

    哪些行业将受益?

      3月7日,沪深两市成交额达11666亿元,创2015年11月以来新高,其中沪市成交5257.25亿元,深市成交6409.23亿元,近230只个股涨停。招商基金首席宏观策略分析师姚爽对《上海金融报》记者表示,最新出台的减税降费政策有望改善A股基本面,市场风险偏好或进一步得到提振。

    上市公司盈利能力有望提升
      今年的政府工作报告提出,全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。其中,增值税改革成为重头戏——将制造业等行业增值税率由16%降至13%,交通运输业等行业由10%降至9%,确保所有行业税负只减不增。
      “在2019年宏观经济压力加大、企业盈利下滑的大环境下,减税降费政策是财政政策更加积极的体现,有望改善企业的盈利能力?!毙鞘蹲首楹贤蹲示碓闫蕉浴渡虾=鹑诒ā芳钦弑硎?,“从性质看,增值税是价外税,以销售货物、提供应税劳务、发生应税行为的增值额为计税依据而课征的一种流转税,由企业替国家代收,最终由消费者实际负担。因此,从宏观层面看,增值税率下调影响的是最终消费者承担的税负及国家的税收收入。对企业而言,增值税的扣减并不直接影响企业利润表中的收入和成本,而是通过不同的增值税下调幅度,造成不同行业上下游的减税幅度不一样,即企业原材料的买入价和制成品的卖出价降幅出现差异,进而给企业创造利润空间。同时,减税给上下游行业带来了进一步降价的空间,处在中间环节的企业如果议价能力强,有望实现买入价降幅大,卖出价降幅小,利润就可以增厚?!?
      “需要明确的是,增值税的税制设计使得减税对企业的影响首先体现在现金流,其次才是盈利层面?!卑残胖と呗苑治鍪Τ鹿浴渡虾=鹑诒ā芳钦弑硎?,“对生产企业而言,增值税将影响企业经营现金流,并不直接计入企业利润表(会以附加费的形式间接计入),理论上对公司的利润并不产生影响。但在实际情况中,税负转嫁往往不顺畅,因此,与议价能力相结合,增值税调整可通过影响上下游的含税价格对企业利润产生影响。总体而言,增值税减税对企业盈利的直接影响来源于税率变动和买卖价差,前者核心是政策调整倾向,后者核心则是议价能力?!?

    A股或迎“盈利?!?/font>
      “2018年以来,受宏观经济下行、企业盈利承压、中美贸易摩擦等事件影响,市场风险偏好逐步回落。减税降费政策的出台直击当前市场痛点,有望提振市场情绪,并改善市场对企业盈利的预期?!蓖蝣什鲁づ4罕υ诮邮堋渡虾=鹑诒ā芳钦卟煞檬北硎?,“此次政策力度较大,对于制造业尤为突出,将在减轻企业尤其是微利企业负担方面起到较大作用,这有利于增强经济发展动力,抵御经济下行风险。同时,随着企业利润增加,股市整体市盈率也将有所下降。无论是宏观还是微观层面,都对股市形成利好?!?
      不过,招商银行研究院资本市场研究所主管刘东亮提醒投资者,近期A股市场春季行情显著升温,但大股东减持、场外配资逐渐抬头、部分公司业绩与股价显著背离等现象开始浮现。本月将公布的经济数据(利润增速、工业增加值、投资、出口)可能不佳,或证实企业盈利压力犹存,叠加部分资金的获利回吐压力,A股短期内不确定性增加。但中长期看,随着宏观经济的逐步企稳、减税降费等政策落地,企业盈利有望好于预期,若内外部经济环境不出现超预期冲击,二三季度后,A股有机会逐步走出“盈利?!毙星?。
      谈及哪些行业将最为受益,牛春宝认为,采掘业将直接受益,但其周期属性并没有改变?!捌浯问蔷弑付韵掠慰突б榧勰芰Φ钠放浦圃炱笠?,因为中国企业目前的对外标价是含税价,强势品牌可能不会降价,从而将降税空间转为己有,大幅增厚利润,如优质白色家电、家具企业等。此外,税率下调对高毛利率、低净利润率企业的净利润率改善幅度最大?!?
      “从行业角度看,对于价格弹性较高的商品,减税降费降低产品价格,利好消费者,有助于扩大消费支出?!焙闾觳聘谎芯吭汉旯鄄呗匝芯吭毖钣詈涝诮邮堋渡虾=鹑诒ā芳钦卟煞檬北硎?,而对于价格弹性较低的商品,将使得产业链中具备定价权的龙头企业明显受益,尤其是利好制造业中的采掘、通信、化工、机械设备等行业龙头。
      “根据现行的增值税实施条例,金融、信息技术等现代服务业增值税税率为6%,交通运输、邮政、基础电信、建筑等行业适用10%的增值税税率,其他制造业均适用16%的增值税税率。根据各行业上下游关系,并以此为基础估算减税对相关行业盈利的影响,通信和电子设备、批发和零售、交通运输设备、建筑等行业受益或最明显?!痹闫街赋?。
    责任编辑:毛晓勇
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